С чувством выполненного долга: как важно завершать начатое

На российском долговом рынке недавно был создан прецедент, который может существенно повлиять на развитие законодательства в области долговых обязательств. Национальный расчетный депозитарий (НРД) объявил о готовности восстановить ранее погашенные облигации. Это заявление стало результатом долгого судебного разбирательства, которое завершилось в пользу миноритарных акционеров компании «Финанс-Авиа». Однако несмотря на этот важный шаг, эксперты считают, что для того, чтобы подобные ситуации не повторялись в будущем, необходимо внести изменения в действующее законодательство. Прежде всего, речь идет о необходимости регламентации восстановления погашенных облигаций и более строгих нормах, касающихся проведения общих собраний облигационеров.

Восстановление облигаций компании «Финанс-Авиа» стало возможным после решения Девятого арбитражного апелляционного суда от 11 ноября 2025 года. Суд признал недействительным соглашение о реструктуризации долгов компании, которое было заключено в 2019 году и стало основой для погашения облигаций. Этот процесс был одним из самых долгих и сложных в истории российского долгового рынка, но теперь, после завершения разбирательства, НРД начал процедуру восстановления прав владельцев облигаций. Это первый случай в российской практике, когда погашенные ценные бумаги возвращаются на рынок.

Интересно, что выпуски облигаций компании «Финанс-Авиа» были размещены еще в 2015 году. Тогда компания проводила реструктуризацию своего долга, связанного с дочерней авиакомпанией «Ютэйр». В декабре того же года было выпущено два выпуска облигаций на сумму 10 миллиардов рублей каждый. Однако уже в 2019 году компания допустила дефолт по первому выпуску облигаций, не выплатив купонный доход в размере 187 миллионов рублей. В результате этого был проведен процесс реструктуризации, который включал в себя новацию обязательств. По условиям соглашения, эмитент обязался погасить 20% долга по первой серии облигаций и 6% по второй серии в течение трех лет, а оставшуюся часть долга погашать в течение 35 лет, до 2054 года.

Однако не все владельцы облигаций согласились с таким решением. Миноритарные акционеры компании «Финанс-Авиа» подали коллективный иск с требованием признать соглашение о реструктуризации недействительным и восстановить погашенные облигации на их счетах. Причем, как пояснил один из истцов, Альберт Ерицян, отсрочка погашения на 35 лет была абсолютно невыгодна большинству владельцев облигаций, поскольку они не могли ожидать выплаты долгов в течение столь долгого периода.

В результате судебных разбирательств в 2024 году удалось добиться признания соглашения о реструктуризации ничтожным. Судья сослался на тот факт, что большинство облигаций принадлежало аффилированным с эмитентом лицам, что нарушало права миноритарных акционеров, которые не принимали участия в голосовании. Однако не сразу удалось добиться восстановления погашенных облигаций на счетах владельцев. Причиной этого стали пробелы в законодательстве, касающиеся процедуры восстановления таких бумаг. На тот момент нормативное регулирование не предусматривало возможность отмены факта погашения облигаций, и, следовательно, компании и депозитарии не имели четкой инструкции по восстановлению прав владельцев.

Тем не менее, после принятия решения суда ситуация начала изменяться. НРД объявил, что начнет процесс восстановления облигаций, что в свою очередь создало прецедент для других рынков и эмитентов. Важно, что данный случай поднимает несколько ключевых вопросов, касающихся регулирования долговых обязательств в России. Во-первых, необходимо установить четкие нормы, которые бы регулировали возможность восстановления погашенных облигаций, а также процесс принятия решений на общих собраниях облигационеров. В текущей ситуации с реструктуризацией долгов многие вопросы остаются неурегулированными, что создает правовые риски как для владельцев облигаций, так и для эмитентов.

Сейчас эксперты призывают к тому, чтобы изменения в законодательстве были направлены на создание более справедливой и прозрачной системы в отношении долговых обязательств. Кроме того, важно, чтобы в новых правилах была предусмотрена защита прав миноритарных акционеров, которые зачастую оказываются в невыгодном положении при реструктуризации долгов. Невозможность восстановления погашенных облигаций оставляет владельцев ценных бумаг без возможности вернуть свои средства. Таким образом, вопрос правового регулирования долговых обязательств продолжает оставаться актуальным и требует скорейших изменений.

Возможность восстановления погашенных облигаций в России может оказать существенное влияние на рынок ценных бумаг. Этот прецедент может стать основой для разработки новых стандартов и норм, которые будут способствовать более прозрачному и справедливому регулированию долговых обязательств. Однако для этого нужно изменить не только сам процесс реструктуризации, но и систему взаимодействия между эмитентами и держателями облигаций. Важно, чтобы законодательство обеспечивало защиту прав всех участников, а также исключало случаи, когда миноритарные акционеры остаются без должной компенсации за свои вложения.