Искусственный интеллект не спасёт: три сектора экономики, которые рухнут первыми при дефолте

В то время как официальная риторика всё чаще говорит о выходе российской экономики из острой фазы кризиса, один из её ключевых сегментов — строительная отрасль и рынок недвижимости — продолжает погружаться в затяжную рецессию. По оценкам экспертов, ситуация здесь настолько серьезна, что даже значительный рост цен на энергоносители, традиционно спасающий бюджет страны, не сможет исправить структурные перекосы. О том, почему застройщики оказались в зоне особого риска и чем это грозит экономике в целом, в интервью НСН подробно рассказал руководитель Центра политэкономических исследований Института нового общества, экономист Василий Колташов.

Поводом для столь тревожного прогноза послужили данные о состоянии рынка корпоративных облигаций. Как сообщило издание «Известия» со ссылкой на экспертные оценки, почти 25% этого сегмента оказалось под угрозой дефолта. На фоне сохраняющейся дороговизны кредитов и налоговой нагрузки (включая повышение НДС) компании всё чаще не справляются с обслуживанием долгов. Только в первом квартале 2026 года зафиксировано 11 технических дефолтов — это половина от всех подобных случаев за весь предыдущий год. И, по словам Колташова, эпицентр проблем находится именно в строительной сфере.

«Прежде всего в зоне риска находятся компании в сфере строительства недвижимости, — констатировал экономист в беседе с НСН. — Сейчас в российской экономике наблюдается общеэкономический спад, несмотря на то, что на официальном уровне появились сообщения о том, что промышленные показатели начали выправляться. Экономика все равно находится в кризисе». Он пояснил, что позитивные сигналы из экспортных отраслей, улучшение конъюнктуры и бюджетной ситуации не отменяют главного факта: на рынке жилья и жилищного строительства сложился «глубокий секторальный кризис». Интересно, что аналогичный процесс, по его наблюдениям, параллельно происходит и в Китае — крупнейшей экономике мира, что указывает на системный, а не локальный характер проблем.

Что же стало причиной такого положения дел? Колташов указывает на два взаимосвязанных фактора, копившихся годами. Во-первых, это «огромное перепроизводство». В погоне за прибылью и в условиях относительно дешёвых денег девелоперы вывели на рынок рекордные объемы жилья, которое сейчас не находит платёжеспособного спроса. Во-вторых, это «переоценивание недвижимости» — завышение цен, не соответствующее реальным доходам населения и экономическим реалиям. Весь этот мыльный пузырь, по мнению эксперта, пока не может разрешиться естественным путем, что порождает эффект «зависшего» рынка, где продавцы не хотят снижать цены, а покупатели не могут их платить.

Самым неожиданным, однако, выглядит вывод экономиста о том, что государству не следует вмешиваться и спасать отрасль субсидиями. Эта позиция вступает в противоречие с привычной логикой «ручного управления», когда системообразующие сектора получают поддержку любой ценой. «Ценные бумаги строительных компаний весь год будут находиться в проблемной зоне. Эти компании просят у государства большие субсидии, которые правительство пока не дает, и я считаю, что их нельзя давать ни в коем случае», — заявил Колташов.

По его убеждению, отрасль должна пройти через «естественный кризис», каким бы болезненным он ни был. Это означает неизбежное падение цен на жильё — то, чего многие покупатели ждут годами, и закрытие части девелоперских компаний. «Рынок должен пережить естественный кризис: цены должны упасть, ряд компаний должны разориться. После этого рынок сможет жить по-новому, кризис закончится», — пояснил эксперт. Он предупреждает, что без такой «санации» ситуация может затянуться надолго, превратившись в хроническую вялотекущую проблему. Искусственное поддержание цен и неэффективных игроков через субсидии лишь отсрочит неизбежное, но сделает финальный спад ещё более глубоким.

Контраст между проблемным строительным сектором и остальной экономикой, по словам Колташова, разителен. Если девелоперы балансируют на грани дефолта, то другие отрасли — логистика, ретейл, химическая промышленность — демонстрируют устойчивую динамику выхода из кризиса. «Интенсивная фаза кризиса проходила у нас в I квартале 2026 года, — напомнил он. — Поэтому я не вижу причин, чтобы утверждать, что в сфере логистики, ретейла, химической промышленности и так далее у нас будут какие-то неисправимые проблемы на протяжении 2026 года. Здесь как раз ситуация будет выправляться, дефолтов мы не увидим, радикального государственного вмешательства не понадобится».

Что же касается застройщиков, то их положение эксперт называет «патологически и хронически нездоровым». Это не временная трудность, а системный сбой накопленных диспропорций. И самое пессимистичное — никакие внешние факторы, включая рост цен на нефть, уже не помогут. «Там ситуация не выправится, даже если цены на нефть поднимутся еще на 20%», — резюмировал Колташов.

Таким образом, российскую экономику в 2026 году ждёт разнонаправленная динамика: одни секторы будут набирать обороты за счёт адаптации и импортозамещения, тогда как строительная отрасль и связанный с ней рынок недвижимости могут стать главной точкой напряжения. Для граждан это, с одной стороны, означает долгожданную коррекцию цен на жильё, а с другой — риски потери средств в случае банкротства застройщиков, особенно на этапе долевого строительства. Ранее глава Центробанка Эльвира Набиуллина уже заявила, что сбережения россиян стали практически единственным источником финансирования экономики после закрытия западных рынков капитала. В этой ситуации крах строительных компаний, зависящих от длинных и дешёвых денег, ударит именно по кошелькам граждан, которые либо вложились в жильё, либо держат средства в облигациях проблемных эмитентов. Вопрос теперь лишь в том, хватит ли у государства воли не вмешиваться и позволить рынку очиститься естественным путём.