Набиуллина выступила против роста экономики за счёт средств граждан

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина выступила в Государственной думе с отчетом регулятора за 2025 год, в ходе которого обозначила ключевые вызовы и ограничения для развития российской экономики. Одной из центральных тем ее выступления стала недопустимость стимулирования экономического роста за счет снижения благосостояния граждан. По словам главы Центробанка, подобный подход не только неэффективен, но и способен привести к серьезным макроэкономическим дисбалансам.

Набиуллина подчеркнула, что в современных условиях особое значение приобретает рациональное и максимально эффективное использование имеющихся ресурсов. Экономика не может развиваться за счет искусственного вливания «дешевых» денег, поскольку это неизбежно ведет к ускорению инфляции. В качестве примера она привела ситуацию 2024 года, когда попытки стимулировать экономическую активность через денежно-кредитные инструменты привели к росту цен. По ее словам, повторение подобного сценария недопустимо: «На эти грабли нельзя наступать».

Набиуллина прямо заявила, что именно низкие темпы роста производительности являются ключевым ограничением для развития экономики, а не уровень ключевой ставки, как часто утверждается в публичной дискуссии. Она подчеркнула, что даже значительное смягчение денежно-кредитной политики не способно решить структурные проблемы экономики.

В ходе выступления глава Центробанка также затронула вопрос инвестиций. Несмотря на то, что в последние годы инвестиционная активность в России демонстрировала высокие темпы роста — около 20% ежегодно, — это не привело к сопоставимому увеличению производительности труда. В отдельные годы она росла лишь на 2%, а в последний период — менее чем на 1%. Таким образом, сам по себе рост инвестиций не гарантирует качественных изменений в экономике.

По мнению Набиуллиной, важно не только количество вложенных средств, но и их эффективность. Инвестиции должны направляться в проекты, способные реально повышать технологический уровень производства, оптимизировать процессы и создавать добавленную стоимость. Без этого даже значительные финансовые ресурсы не смогут обеспечить устойчивый экономический рост.

Глава регулятора также напомнила о рисках чрезмерного снижения ключевой ставки. По ее оценке, гипотетическое снижение ставки до уровня около 3% могло бы привести либо к гиперинфляции, либо к резкому росту цен на десятки процентов. Хотя краткосрочно такие меры могли бы стимулировать экономическую активность, в долгосрочной перспективе они обернулись бы серьезными потерями для экономики и снижением реальных доходов населения.

Дополнительным последствием изменения денежно-кредитной политики стало снижение ставок по банковским вкладам. Российские банки начали корректировать условия депозитов вслед за изменениями ключевой ставки, что напрямую влияет на сбережения граждан. Это еще раз подчеркивает взаимосвязь между решениями регулятора и финансовым положением населения.

В целом позиция Центробанка сводится к тому, что устойчивый экономический рост невозможен без структурных реформ и повышения эффективности. Простые решения в виде дешевых денег или административного стимулирования не дают долгосрочного результата и могут усугубить существующие проблемы. В условиях ограниченных ресурсов и высокой загрузки рынка труда приоритетом должно стать повышение производительности, внедрение технологий и улучшение качества управления.